如興紡織介紹

台灣廠已不再有擴建的計劃，未來主要的生產重心將以柬埔寨為主要的基地，柬埔寨三期預計89年6月即可投產，產能規劃為20,000打/月，合計全球產能可達88,000打/月。 繼柬埔寨三期擴廠後，未來的擴廠地點以尼加拉瓜為首選的地點，雖然墨西哥雖有NAFTA的優勢，但原料來源、價格、人力素質、建廠地點等皆令成衣商質疑，而尼國無需配額的優勢及良好的投資環境是吸引如興可能設廠的主要原因，未來在柬國三期完工後，並不排除尼國為下一個擴廠的據點。 廠商大型化，接單及管理能力提升，生產及投資金額逐漸具有經濟規模。

• 財政部關務署詳細做出說明，強調大家是可以自帶入境，但攜帶的量有限制，不可以超過6公斤，都可視為自用，不會被沒收。
• 負債比例偏高達64.4%，利息支出為如興最主要的業外支出項目，每年的利息費用約為2500~3000萬，89年預計辦理現金增資，約可獲2.5億現金挹注，負債比例可望降低50~55%左右，可節省的利息利出約為1500萬元。
• 海外廠的效益將決定未來兩家公司的成長，又有相同的大客戶，營收的成長與衰退皆應有同向的變動，獲利的來源則取決於海外廠的效率，未來墨西哥與柬埔寨何者為最佳的生產據點將於89年一較上下。
• NAFTA的實施、WTO對紡品自由化的限制、美國成衣原產地規定的修正及對美洲國家最惠待遇，將不利我國成衣出口至美國市場。
• 大陸、越南、柬埔寨等新興家加入成衣市場，更削弱台灣在國際的競爭能力。

不過時代力量立委黃國昌在2018年間提出質疑，國發基金動用15億元，協助如興購併玖地，購併案未包含玖地旗下的「夢爾羅」、「庄吉」2家公司，2公司員工的薪水卻是由如興支付，根本是「用台灣納稅人的錢，養大陸藏起來的公司」。 立法院會期今（19）日最後1天，內閣改組下午預計公布，目前傳出的名單包括，行政院長陳建仁、副院長鄭文燦、內政部長林右昌，頻頻與在野黨立委對槓造成爭議的衛福部長薛瑞元、代理內政部長花敬群則請辭下台。 所謂時尚是一種循環，牛仔褲界的霸主LEVI’S今夏就帶著80年代風靡一時的logo tee風潮回歸。 以最經典的紅底白字box logo為基礎，將活潑的撞色元素運用在設計中，不管是經典刺繡logo tee，還是吸睛的滿版tee，都讓你成為街頭時尚達人。 案經金管會將相關資料函送後，檢調懷疑如興購併案中，疑似有財報不實等問題，26日兵分3路搜索，並以涉《證交法》嫌疑人身分，約談董事長陳仕修以及徐姓如興財務副總，由檢察官漏夜偵訊。 全案已由金管會函送相關資料後偵辦，檢方在發現購併案中疑似有財報不實等問題後，趕緊搜索如興，漏夜偵訊，而陳仕修與徐姓財務主管今日凌晨經檢方複訊，兩人一前一後辦理交保，不發一語地走上法院門外準備好的車輛，迅速離開台北地方法院。

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成衣廠為勞力密集的產業，製造成本往往佔生產成本的30%以上，而因目前成衣廠多數以論件計酬的方式計算工資，直接人工約僅佔成本的4~7%。 老牌成衣廠如興紡織2018年購併大陸「玖地」公司案，遭質疑拿國發基金補助，「暗中養大陸人的公司」，台北地檢署26日指揮調查局台北市調處，在下午股市收盤後，搜索如興公司和董事長陳仕修住處等3個地點，並同步約談陳仕修以及徐姓財務主管2名嫌疑人，全案朝涉嫌違反《證交法》財報不實等罪偵辦。 如興紡織 接單已可至89年3月，成衣代工的接單時點約為出貨的前1季至4個月，因而目前可預見的是明年的成衣代工量將仍持續成長，除非美國景氣明年有重要的轉折，否則溫和的成長即可帶動台灣成衣業的高度成長。 成衣代工的毛利應介於15~20%左右，如興製衣主要的代工項目為裙褲及女裝為主，近年來因襯杉的毛利極差而不再代工；一般而言，短褲(裙)單價較低但相對毛利率較高，因而生產短褲(裙)時，往往出現營收較差而毛利率較高的現象，但整體而言，毛利額卻相差無幾。 其他項目的毛利變化極大，但因所佔營收的比重皆在1%以下，故並不會大幅影響毛利率的變化。 長短褲(裙)及女裝為如興製衣主要的代工產品，上衣(襯杉)因毛利不佳而逐漸淡出，其中又以長短褲(裙)為主要的生產項目，近年來比重已提升至80%左右。

但是，目前全球的經濟復甦脆弱不堪、新冠肺炎病毒變異株不斷出現、勞動力市場壓力日益增長……都對城市SDGs永續目標造成前所未有的挑戰，不僅考驗城市首長的治理能力，也挑戰城市的韌性復原力。 疫情帶來停頓，也帶來改變的力量 兩年多來，新冠疫情肆虐全球，也重創了台灣經濟。 相較受惠於遠距教學、視訊會議需求大增的資通訊、半導體產業，包括零售、餐飲、運輸、觀光旅遊等內需產業，幾乎都被「打趴」苦不堪言。 不過，這些「慘業」雖然處於「疫情海嘯第一排」，但卻也展現出高度韌性，憑藉著靈活策略調整、轉型升級，挺過最嚴峻的三級警戒。

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生產成本較新興國家高出甚多，土地及勞動成本將成為最不利的生產因素。 NAFTA的實施、WTO對紡品自由化的限制、美國成衣原產地規定的修正及對美洲國家最惠待遇，將不利我國成衣出口至美國市場。 大陸、越南、柬埔寨等新興家加入成衣市場，更削弱台灣在國際的競爭能力。

• 長短褲(裙)及女裝為如興製衣主要的代工產品，上衣(襯杉)因毛利不佳而逐漸淡出，其中又以長短褲(裙)為主要的生產項目，近年來比重已提升至80%左右。
• 如興製衣為第二家上櫃的成衣代工製造商，無論在生產模式、客戶分布、海外投資腳步皆與台南企業有相似之處，且如興與年興為兄弟公司，雖然雙方並無交互持股，但其發展的軌跡卻有年興茁壯前的影子。
• 董事長陳信宏為年興紡織董事長陳榮秋之胞弟，雖然兩公司並無交互持股的情形，但以其發展的背景而言，卻有類似之處。
• GAP為其最大的客戶(佔營收的50%以上)，且前三大客戶佔營收的比重即高達70%以上，營運風險受客戶下單影響較大；但依目前所得的訊息指出，台灣成衣廠接單的情形極佳，未來發展的空間仍大，只要能接獲單一客戶的大訂單及擴廠得宜，即可呈現高度成長。
• 相較受惠於遠距教學、視訊會議需求大增的資通訊、半導體產業，包括零售、餐飲、運輸、觀光旅遊等內需產業，幾乎都被「打趴」苦不堪言。
• 老牌成衣廠如興紡織2018年購併大陸「玖地」公司案，遭質疑拿國發基金補助，「暗中養大陸人的公司」，台北地檢署26日指揮調查局台北市調處，在下午股市收盤後，搜索如興公司和董事長陳仕修住處等3個地點，並同步約談陳仕修以及徐姓財務主管2名嫌疑人，全案朝涉嫌違反《證交法》財報不實等罪偵辦。

主要的客戶同為GAP，成長性皆與GAP的成長息息相關，GAP預估每年將以20%成長，以其營收90億美元計算，潛在的商機極大，這亦是為何GAP的接單客戶皆有產能不足的現象，至於是否有競爭訂單的情形，由於兩者的生產方式相同應不排除，但因新增的單量仍足夠大的支撐未來兩者的成長，因而只要GAP的成長仍在，光明的前景應可期待。 以明年成長性而言，若台南企業以配發股票票利為主要的股利政策，則未來獲利的成長性將不及股本膨脹；如興因股本尚小，未來的成長空間較大，明年仍以配發2.5元股票股利，而成長性亦在25%以上，故股價上所受的衝擊較小。 海外廠的效益將決定未來兩家公司的成長，又有相同的大客戶，營收的成長與衰退皆應有同向的變動，獲利的來源則取決於海外廠的效率，未來墨西哥與柬埔寨何者為最佳的生產據點將於89年一較上下。 數位專題 永續城市 《2022永續城市》SDGs大調查 象徵「永續發展」指標的SDGs已是世界的共同語言，也是各城市責無旁貸的課題。

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如興製衣為第二家上櫃的成衣代工製造商，無論在生產模式、客戶分布、海外投資腳步皆與台南企業有相似之處，且如興與年興為兄弟公司，雖然雙方並無交互持股，但其發展的軌跡卻有年興茁壯前的影子。 GAP為其最大的客戶(佔營收的50%以上)，且前三大客戶佔營收的比重即高達70%以上，營運風險受客戶下單影響較大；但依目前所得的訊息指出，台灣成衣廠接單的情形極佳，未來發展的空間仍大，只要能接獲單一客戶的大訂單及擴廠得宜，即可呈現高度成長。 越南廠效益一直無法展現，主要是如興外銷地點以美國為主，且越南並未獲得美國的最惠國待遇，故僅能以收取工繳的方式代工，所賺取的利潤相當微薄，未來若美國能與越南達成最惠國協定，則越南廠的效益才可能展現，營收貢獻在5.5~6億之間，約為目前的30%的成長。 擴廠的腳步尚未停歇，柬埔寨三期、尼加拉瓜設廠皆為未來海外的生產基地及成長的來源，若以目前的計劃而言，每年成長25%應可維持3年。

而台積電、友達製程用水回收率超過92%，101、遠百每日更可省下50噸水。 數位專題 廿四周年特輯 進步台灣 今年，是台灣國際能見度最高的一年，也是民眾很有感的時候。 除了防疫成果之外，2020年，台灣還有許多「進步事件」，這些事件背後都是過去聚集眾人努力，一點一滴前進，成為今日大家可以共享的成果… 數位專題 投資展望 《今周刊》2021全球經濟關鍵報告 今周刊調查顯示，87%專家認為2021年台股有機會直奔萬七。 經濟三趨勢將呈現美元弱勢、新台幣強勢，全球央行寬鬆政策基調不變、中國穩健復甦。

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隨著國人疫苗覆蓋率持續攀升、防疫政策正式轉向「與病毒共存」，邊境解封也在望，原本被疫情烏雲籠罩的天空，似乎逐漸露出一道產業復甦的曙光。 數位專題 2022女力專題 女性CEO的G大調 ESG台灣公司治理，不能沒有你！ 面對新冠肺炎疫情帶來的不確定性，女性董總的柔性領導，不僅讓企業多了一分韌性，也讓員工多了一分安心，更是企業推動ESG，不可或缺的關鍵力量。 台灣在先天條件下，難以留住雨水，過去水管漏水率超過20%。 《今周刊》調查近年北水、台水攜手年省下1.27座石門水庫，加上省水器材年省1500萬噸水。

年興的高獲利能力實在是紡織業界的異數，高達30%的毛利相較於電子產業亦不多讓，但本益比在投資人對短線題材過度注重下而無法提升，且在未來的擴充計劃不明確下，使新資金停滯不前；如興若以未來的P/E而言，股價應可期待，但因獲利歷史較短，無法令人有放心的投資想法，仍需追蹤未來的營運情形及訂單狀況。 法人認同度以年與為高，因該公司的歷史軌跡是值得肯定；如興的獲利由近兩年開始，歷史尚短，實無法由此評估公司的發展潛力，但若以其國外的生產佈局，成長性應可期待。 無可置疑，台灣成衣代工廠商主要的成長來源來自本身的擴廠動作，訂單來源目前而言皆無太大問題；台商的管理效率及接單能力使海外設廠創造出不凡的競爭力，因而成衣業每股的獲利能力皆高居紡織業之冠，台灣的夕陽工業卻在海外發展成為最耀眼的金牛產業，無論是如興製衣、台南企業、年興紡織，其最好的獲利來源皆源自海外廠的貢獻。 如興已往世界各地擴展版圖，台灣本地昂貴的成本已不再適合發展成衣製造，但以台灣經驗至海外設廠，卻能創造出更高的附加價值；台灣接單，柬埔寨、越南生產已成為如興製衣的獲利方程式，未來待柬國三期投產，營收將再度成長，未來以25%的成長幅度應可期待。 越南受困於對美輸出並無最惠國待遇而使成衣出口競爭力不足，因而無法對如興有所貢獻；越南廠雖為如興的第一個海外子公司，但投資效益不彰，未來僅能期待美國與越南簽訂最惠國待遇後才可能有所貢獻，且若越南獲得最惠國待遇，則營收貢獻應可達5.5~6億左右，是另一營收爆發性的來源。 如興紡織 尼加拉尼的設廠計劃亦在評估中，但需等柬國三期完工後才可望成行。

如興紡織: 如興紡織併購案涉弊 董事長陳仕修違反證交法500萬交保候傳

科技類股則扮演投資主流，房市熱度持續升溫。 數位專題 如興紡織 5G投資攻略 5G投資全攻略 聚焦疫後新錢景 新冠肺炎疫情重創全球經濟，但5G產業發展，並未放慢腳步，甚至還出現加速跡象，對有意布局5G概念股的投資人來說，如何釐清市場資訊，找出最適合自己的投資標的，已成首要課題。 1987年為成衣出口的高峰，出口值高達40億美元，但往後便走向衰退的局面，至1996年出口值僅22.86億美元，10年間出口量下跌了42.5%，1998年出口值為23.37億美元，仍處於歷史低檔區，1999年第一季出口值較去年同期減少5.2%，展望未來，成衣工業的前景實不樂觀。 成衣業皆為中小型廠商，近年來有大型化的趨勢，以現有家數而言，皆呈現衰退的局面，但若以平約資本額而言，卻有成長的態勢，大型化的廠商應可在這波產業蕭條中獲得較佳的發展空間。 未來成衣業的展望：國際分工成為台灣成衣業的發展重點，僅留高單價且技術層次較高的產品在台灣生產；改變銷售結構，朝高科技及功能性的產品發展，並提升設計能力，開發自有品牌，以台灣良好的上下游整合關係，掌握市場的脈動。

預估88年營收15.26億，稅前獲利0.81億，EPS2.25元；89年營收18.03億，稅前獲利1.26億，EPS3.51元，成長56%，建議40元以下承接，但仍需注意上櫃後營收的動態，畢竟該公司獲利僅二年，未有太多的歷史數據提供長期成長的佐證。 如興紡織 BUGLE BOY主要的產品為平價的牛仔服飾品牌，目前以柬埔寨為主要的代工地點，85年起才與如興製衣合作，使用的原料偏好以年與所生產的牛仔布為主，故牛仔布採購部份來自年興紡織。 ANN TAYLOR為近年如興極力開發的客戶之一，主要的產品以婦女休閒服飾為主，目前已成為如興製衣的前三大客戶，佔如興營收的比重正逐年的提升，88年上半年約佔有10%左右。

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如興營收計算是包含海外廠(台灣接單)，獲利自然計入本業；年興主要的獲利來源仍以牛仔成衣代工為主，海外廠(尼加拉瓜及墨西哥)為主要的獲利來源，尼國廠的營運計入台灣營收，而墨西哥則以獨立方式計算，獲利由業外挹注。 產品有極大不同，如興專注在休閒服飾，年與則發展牛仔系列產品，但未來年興極有可能進入休閒成衣市場，兩家公司將可能呈現競爭的態勢；年興有龐大的資源為後盾，如興則以彈性化生產為優勢，未來兩公司如何合作(競爭)則是需觀察的重點。 年興本業發展似已遇到瓶頸，下階段的擴建計劃一直未對外宣布，關係企業兆興似為年興經營者未來培養的另一企業；如興因規模仍小，發展潛力仍大，在擴廠計劃及接單能力若能合乎預期，未來在獲利的成長上，如興將有後來居上的味道。

前三大客戶即佔如興營收的70%，客戶集中化的結果可能造成營運風險的提高，但如興製衣目前產能仍不足客戶需求，且在近年來在開發新客戶上屢有斬獲，雖有風險過度集中的疑慮，但短期內尚無立即的危險。 已接獲LEVIS代工單(牛仔服飾)，從8月起即已出貨，在該公司委外代工量提升的情下，接單量應可再提升，未來LEVIS將成為如興另一個重要的訂單來源。 董事長陳信宏為年興紡織董事長陳榮秋之胞弟，雖然兩公司並無交互持股的情形，但以其發展的背景而言，卻有類似之處。 休閒成衣代工為目前最主要的營業項目，與台南企業相同，GAP同為目前兩大衣代工廠最主要的客戶，佔該公司的比重皆高達40%以上。 同為成衣OEM製造商，但經營的策略不同，如興是以子公司的方式至海設廠，營運狀況可完全顯現於財務報表；台南企業以部份的海外控股公司轉投資，故投資收益來自業外，海外廠的狀況往往要等入帳點才可顯示。 如興紡織 海外擴廠的腳步同樣積極，如興製衣仍以柬埔寨為未來三期擴廠基地，而台南企業則積極走向墨西哥，爭取NAFTA的優勢。

如興紡織: 牛仔褲是夏天穿搭聖品

海外投資漸成風潮，國際化的腳步正加快進行。 原料來源無虞，台灣成品布的製造能與世界流行同步，可掌握市場的脈動。 如興（4414）董事長陳仕修今（10）日表示，現階段既有客戶並無砍單狀況之外，如興也已在柬埔寨架起10條口罩生產線，代工生產奈米纖維一次性口罩，預計三月試產、四月滿產，待滿產能的話，預計每月有3,000萬片口罩產能，銷售給東南亞、中國大陸、日本以及世界各地需要的消費者。 直接材料主要是購買布料支出，供布商的選擇大多數由下單的客戶所指定，因為代工廠可能僅製造一系列流行服飾中的部份款式，因而在顏色、質料、手感、織法等皆需作整體的考量，這即是為何成衣廠皆由國外客戶指定布商及布種的主要原因。

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