台積電法說必看攻略

先進製程進度方面，總裁魏哲家表示，台積電 3 奈米將在今年下半年量產，客戶參與度高，相較 5 奈米，3 奈米量產第一年會有更多新產品設計定案，而強化版的 3 奈米 量產時間將在 3 奈米量產一年後。 魏哲家指出，持續看到終端需求疲弱情況，資料中心需求也轉弱，預估上半年美元營收將較去年同期下滑 4-9%，不過，已看到需求趨穩的前兆，將持續觀察其他訊號。 黃仁昭表示，今年台積電毛利率將面臨半導體週期循環導致產能利用率下滑，及 3 奈米量產、拓展海外生產據點、成本受通膨影響等挑戰。

預期半導體供應鏈庫存過高現象將需要幾個季度時間重新平衡至較健康的水準。 也坦言，近期確實看到供應鏈庫存調整，但台積電在資料中心、車用需求穩健，將會調配產能支應相關領域需求，且HPC占比高，與客戶關係緊密，目前產能仍吃緊。 因農曆年節較早因素，17日為台股農曆年前最後交易日，台積電此次法說會於封關前舉行，市場可即時反應台積電釋出展望，不必等待年假過後，儘管第一季為產業傳統淡季，加以半導體產業景氣處在下行循環，外界仍期待台積電能否提出優於預期展望，送暖半導體族群與整體科技類股。 整體而言，台積電認為，2023 年，公司的毛利率將持續面臨半導體週期導致的較低產能利用率、3奈米量產、海外生產據點擴展和成本通貨膨脹等挑戰。

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晶圓代工廠台積電第1季毛利率55.6%，表現優於預期，歸屬母公司淨利新台幣2027.3億元，再創歷史新高紀錄，每股純益7.82元。 至於材料供應方面，魏哲家表示，台積電的策略是開發多元的來源，化學品除來自許多不同區域，且有庫存，不認為營運會因材料供應受到影響。 至於海外布局，即便美國晶片法案遲遲未能通過，台積電美國亞利桑那州5奈米廠計畫依然如火如荼進行，預計2024年第1季量產，第一期月產2萬片。 在供應鏈庫存狀況方面，法人指出，為避免貿易戰、疫情封城等不確定因素干擾，尤其在近年半導體產能嚴重供不應求、晶片價格高漲情況下，半導體供應鏈近年紛紛增加庫存因應，使得庫存水位一直高於傳統季節性水準。 不畏電腦、手機及電視等消費市場需求趨緩，第2季受惠高效能運算及車用電子需求強勁，加上有利的新台幣匯率，台積電第2季營收攀高至新台幣5341.41億元，較第1季再增加8.76%，續創單季新高。 與第一季相比，第二季毛利率成長 350 個基點至59.1%，主因較有利匯率、成本改善，以及提供價值努力。

晶圓代工廠台積電總裁魏哲家今天表示，3奈米製程將按照計畫於今年下半年量產，2奈米製程預計於2025年量產。 魏哲家說，2022年台積電營運將持續強勁成長，全年營收成長將逼近目標25%至29%的高標。 台積電副總經理暨財務長黃仁昭表示，高效能運算與車用平台業績成長將較公司平均水準高。 法人預期，台積電挾製程技術領先優勢，整體產能依然可望維持高檔，第3季營收可能較第2季增加個位數百分比，台積電全年營收應可如預期成長30%。 智慧手機、PC和消費終端市場需求轉弱，供應鏈已採取行動，預計庫存水準於 2022 年下半年間呈現下降現象。

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第一季毛利率預估落在53.5%至55.5%之間，遠低於去年第四季毛利率62.2%，已經透露出毛利率的確有壓力。 台積電法說 所幸財務長黃仁昭掛保證，「長期毛利率達 53%以上仍是可實現」，降低法人的憂慮。 黃文清指出，預料台積電釋出展望會「一則以憂、一則以喜」，憂的是上半年庫存調整狀況可能不會太樂觀，短期營運動能有限，但仍看好下半年景氣回升、新製程產能貢獻，中長期營運仍舊可期。

公開資訊觀測站最新資料揭露，台積電總裁魏哲家去年12月買進自家公司股票67張，為連續三個月加碼，累計買進467張，以台積… 大摩指出，台積電股價過去一周來已上漲8％，然許多客戶還是密切詢問台積電最終財測將對股價帶來什麼樣的波動。 長榮集團創辦人「世界船王」張榮發於2016年過世後，財政部台北國稅局核定他的遺產淨額為246.6億元，應徵遺產稅23.7億餘元。 但是張榮發3子張國政認為父親海外信託利益被高估9.8億，提告國稅局並主張應減稅9853萬元，如今判決出爐，台北高等行政法院認定國稅局計算正確，判張國政敗訴，可上訴。 另外市場預期，台積電應該會延續川普政府的合作關係，但拜登政府是否會給台積電更多優惠，或提供其他互惠合作方案，讓各界都相當關心。

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比較具有第一季底作帳黑馬股姿態的聯詠、瑞鼎、技嘉、華擎、天鈺、金居、中興電、華城等，大多已經具備技術面底部型態條件，估計第一季的走勢漲多跌少，可追蹤。 投信開始回補高價IC設計族群，倒是跟外資的動向相左，其中世芯-KY與聯發科應該是看好中國重新開放後的消費力，暫停供貨陸企的家登也在買進名單裡，此外寶鋼喊漲帶動中鋼的後勢看俏，鎳價上漲的華新雖然當沖客多，但投信也買帳。 摩根大通認為，下修2023年財務預期數字以降低風險，對台積電而言應是必須的一步，但本次法說會尚不會下修，研判股價短期內將區間震盪。

晶圓代工龍頭台積電 (2330-TW)(TSM-US) 今 日召開法說，第三季毛利率衝破 6 成，每股大賺逾一股本，第四季營收、毛利率可望再創高，但下調今年資本支出至 360 億美元，即便 7 奈米稼動率下滑，明年營運仍將成長，《鉅亨網》歸納法說會九大重點，讓讀者一文看懂。 法人預期，景氣逆風恐將延續到第2季，台積電第2季營收將較第1季再滑落；下半年營運可望回溫。 法人對於台積電全年營運展望看法分歧，部分法人預期台積電今年營收將微幅成長，部分法人預期可能下滑約5%。 財務長黃仁昭指出，第一季毛利率展望中位數為 54.5%，主要是客戶進一步調整庫存，導致產能利用率下滑，加上匯率因素較不利所致。

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半導體產業面臨多項挑戰，扮演重要風向球的台積電（2330），將於本周四（12日）召開法說會。 綜合摩根士丹利（大摩）、摩根大通（小摩）、瑞銀等外資券商看法，本次台積電法說會中，主要聚焦在台積電營收和毛利率展望、各製程產能利用率變化、對於終端需求前景看法、先進製程擴產進度、與資本支出調整等五大焦點議題。 台積電表示，領先業界的先進和特殊製程技術的強勁需求將驅動2022年業績成長。 公司看到市場對於台積公司四大成長平台，智慧型手機、高效能運算、物聯網和車用電子的強烈需求。 無論短期失衡現象是否持續下去，台積電將持續見證對於半導體長期需求結構性提升的現象，此需求來自 5G 和 HPC 相關應用的產業大趨勢。 台積電法說 但今年台積電的毛利率受景氣變化、庫存調整造成較低的產能利用率，還有3奈米量產、海外生產據點擴展、成本通貨膨脹等因素衝擊。

日本企業占術鑑定士、秀心寺住持脇田尚揮以火象星座、土象星座、風象星座及水象星座來分類，列出2023年各大星座的財… 即時中心／游明哲報導北海道羊蹄山今（13）日發生雪崩意外，據了解，有一名女子被埋在雪中，被救出時已經沒有呼吸心跳，目前警方正派直升機前往了解狀況。 中央流行疫情指揮中心今日公布國內新增22,937例COVID-19確定病例，分別為22,653例本土個案及284例境外移入；另確診個案中新增48例死亡。 民視新聞／ 綜合報導新北市新店警方，12號下午獲報，新店區公所內有民眾叫囂，員警到場時，準備將鬧事的25歲徐姓男子，帶回派出所，不料他卻突然拿出折疊刀，攻擊一名楊姓員警，造成臉部有一條，長達8公分的撕裂傷。 （法新社渥太華12日電） 加拿大總理杜魯道（Justin Trudeau）與日本首相岸田文雄承諾合作，雙方稱兩國將加強經濟及針對印度太平洋地區安全面向上的往來。

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美國2022年12月消費者物價指數（CPI）連續第6個月下滑，創下1年多來新低。 Yahoo財經特派記者 呂俊儀：資深財經媒體工作者，曾任採訪團隊主管，專訪過長榮集團創辦人張榮發、鴻海創辦人郭台銘，也歷經台積電創辦人張忠謀退休記者會等大事件，堅持產出最專業、富有洞見的新聞。 第三季業績展望將減少 60 個基點，達展望的中位數58.5%，主因略為有利的匯率假設將被更高的通膨抵銷，包括原料和電力成本。 值得注意的，台積電也談到供應連庫存調整將延續到明年上半年，似乎呼應宏碁（2353）董事長陳俊聖拋出的設備商「嘻嘻哈哈」話題。 但 HPC、車用的需求仍很強，因此車用 MCU、Power IC 都仍在缺貨中，客戶因怕斷貨，仍維持較高庫存水位。 以應用別來看，2022Q1 智慧型手機貢獻營收 40%、HPC 41%、IoT 8%、車用電子 5％、消費性電子 3%。

• 因3奈米製程量產初期尚未達經濟規模，恐不利毛利率表現，且海外投資成本高，台積電是否調整中長期毛利率目標53%，也是市場持續追蹤的重點。
• 台積電第1季高效能運算與車用電子平台營收同步季增26%，消費性電子平台營收季增8%，物聯網平台營收季增5%，智慧手機平台營收成長1%。
• 半導體業者多認為今年變數多，包括供應鏈庫存、通膨、升息、俄烏戰爭及中國大陸疫情等，上半年營運展望保守，預期全年景氣將呈先低後高態勢。
• 另外市場預期，台積電應該會延續川普政府的合作關係，但拜登政府是否會給台積電更多優惠，或提供其他互惠合作方案，讓各界都相當關心。
• 「華爾街日報」報導，南韓總統尹錫悅表示，若北韓方面的威脅增加，就應發展自己的核武或要求美國重新在南韓部署核武器。

受智慧手機和個人電腦等終端市場疲軟，以及客戶產品進度延遲影響，台積電去年第4季7奈米及6奈米產能利用率開始鬆動，所幸在5奈米需求持續強勁支撐下，整體營運依然穩健。 台積電法說 長期追蹤科技股的投信基金經理人不諱言，其實上半年各晶圓廠狀況都慘，獲利衰退有很可能高於原先預期，主要是因為半導體庫存集中在IC設計與IDM廠，IC設計的存貨高點是去年第四季，晶圓製造還沒有完全反應，預料龍頭晶圓廠的訂單修正今年才剛開始，需要花費一段時間。 歐系外資點出台積電2023年面對庫存去化與終端需求下調修正的挑戰，將使得第一季以美元計價營收季減16%，第二季營收恐將再季減3%至4%。 美系外資同樣審慎，提醒終端需求未明顯復甦，台積電原本認為下半年需求回升的預估可能遞延。 也有美系外資券商分析師提出台積電營收、獲利第二季開始轉為年減的看法，並預測年增率回升要等到第四季。 魏哲家：受惠HPC、loT車電、7奈米、5奈米需求仍暢旺，目前產能難滿足客戶需求，訂單持續全年滿載，雖然經濟仍有不確定性，但2023年產能還是很健康，而供應鏈也從下半年開始去化庫存，會一直到2023年上半年。

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今年2月傳出，歐洲等17日國將在未來2至3年內投資1450億歐元（約新台幣5兆元）研究半導體技術，建立起歐洲獨有的先進的晶片設計以及產能，並點名台積電、三星電子等擁有先進製程技術的公司。 台積電去年5月宣布赴美國亞利桑那州興建先進晶圓廠，用以生產5奈米製程，預期在2021年至2029年投入120億美元，去年11月核准於美國亞利桑那州設立百分之百持股之子公司，實收資本額為美金35億元（約新台幣997億5,000萬元）。 至於法說會上，法人可能聚焦幾個重點，包括3年1000億美元資本支出用途，先進製程研發進程，英特爾跨入IDM 台積電法說 2.0世代的影響，營運前景，以及陸美在半導體管制與競爭下的對策等。 台積電下午舉行線上法人說明會，魏哲家說，N3奈米製程將在今年下半年量產，將支援高效能運算及智慧手機應用，客戶需求強勁，將與設備供應商合作，建置符合客戶需要的產能。 資本支出方面，法人預期，台積電今年資本支出仍將維持400億至440億美元，將持續投資先進製程、特殊製程及先進封裝。

預期半導體市場(不含記憶體)年成長約為 9%；晶圓製造產業年成長約為接近20%，有信心將超過晶圓製造產業年成長率，若以美元計，年成長率將介於(mid-to-high twenties)百分比之間。 另一個原因則是台積電在全球先進製程具有無可取代的關鍵地位，幾乎拿下全球重量級客戶的重要訂單，即使三星宣布3奈米提早量產，都不妨礙台積電掌握今年下半年先進製程訂單，目前沒看到訂單轉移的情況。 法說會後目前已出具的外資券商分析師報告，多數維持「買進」或「加碼」評等，沒有太異動對於目標價的評價，還有一家美系外資把目標價由590元調高至610元。 評價面而言，法人指出，去年如果有能力賺39元，今年台積電如能持平或小幅成長，明年每股賺40元就有機會，那麼本益比的上調，確實可能讓股價的目標價隨之向上。 台新投顧副總經理黃文清今天受訪時指出，台股9日大漲，主要反映美股勁揚，外資在一天之內回補逾新台幣360億元，將台股與美股漲勢對齊，但不能視為長線利多訊號，且距離封關日近了，市場普遍抱持觀望態度，且認為有美國CPI數據和企業財報待市場消化。

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有趣的是，與過去兩年多頭大環境不同，考量台股近期修正相當猛烈，在即將起跑的重量級企業法說旺季來臨前，知名半導體產業分析師陸行之提出新思考方向。 其看法關鍵在於，在目前大環境下，保守法說將比樂觀法說來得優質，尤其「話不要講得太滿」，也「不要傻傻的留給分析師及市場任何預期下修的空間」；陸行之的觀點，提供市場觀察重量級法說的另類思考。 台積電法說會14日登場，受到國際股市氣氛不佳、美國即將公布CPI數據保守拖累，股價卻先往低點靠近，外資圈現對2023年觀點相對保守，惟短線在匯率條件有利、掌握定價優勢前提下，看好台積電第三季營收季增5～10％，再寫新猷。 至於上周發生的世芯-KY的大客戶飛騰（Phytium Technology）上周遭到美國商務部列入實體清單，除了引爆去年以來飆漲的台股IC設計高價股修正，台積電晶圓代工的高效能運算產品也被飛騰運用在超級電腦。

從客戶需求來看，總裁魏哲家表示，終端市場對智慧型手機與 PC 需求進一步下滑，7/6 奈米產能利用率低於 3 個月前預期，預期這種情況會持續至上半年，半導體產業庫存需要幾季回升至健康水位，下半年 7/6 奈米需求估將溫和成長。 綜合大摩、瑞銀、小摩、高盛等券商看法，台積電今年上半年、全年營運走疲已是市場共識，法說會關注焦點包括：是否預期產業景氣能夠於下半年復甦？ 總裁魏哲家表示，終端市場對智慧型手機與 PC 需求進一步下滑，7/6 奈米產能利用率低於 3 個月前預期，預估這種情況會持續至上半年，半導體產業庫存需要幾季回升至健康水位，下半年 7/6 奈米需求將溫和成長。 今（14）日台積電第二季法說會登場，上午股價表現震盪，早盤一度最低觸及463元，隨後一路走高，終場收在475元。 法說會公布第二季財報，稅後純益2370.3億元，年增76.4％，每股盈餘為9.14元，優於市場預期。

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反觀智慧手機並非全面衰退，而是「幾家歡樂幾家愁」的情況，要看主攻4G或5G手機、鎖定哪些市場。 劉佩真認為，這波半導體庫存調整修正不會持續太久，因為半導體結構性需求仍然強勁，特別是新興科技領域對半導體需求有望倍增，包括電動車、高效能運算、人工智慧等。 劉佩真指出，台積電可以一直強勁成長、優於市場預期，原因之一是應用端比較分散，除了消費電子之外，還有高效能運算、車用電子、物聯網、伺服器及雲端運算等應用帶來的更強勁支撐，能有效抵銷需求面疲弱的影響。

股價一開年就一度跌破巴菲特防線450元，突顯市場對營運後市的不確定性有所顧忌。 民視新聞／綜合報導快要過新年了，許多年菜都屬於大魚大肉，小心無形中攝取高熱量、高油食物，更要擔心高血壓找上門。 根據國健署最新調查，台灣每10人可能就有3人有高血壓，只要血壓超過120/80就要當心！

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並定調公司進入「更高結構性成長期間」，今年仍會是強勁成長的一年。 不過，劉佩真也提醒，半導體需求端確實出現一些問題，由於全球經濟成長率下修幅度超乎預期，明年半導體隱憂除了需求面鬆動，還要留意供給面會開始大幅釋出。 日本東京電力公司（Tepco）於2021年12月表示，估計最快於今（2023）年春天開始把福島第一核電廠的核廢水排入大海。 日本政府今（13）日也拍板定案，預計於春天到夏天開始實施核廢水排放計畫。 由於日本漁民等業者擔憂這會造成外界負面觀感，日本政府表示將編列基金對受影響業者進行支援。

至於劉德音日前指出，半導體有出現重複下單的情況，成熟製程包括像是28奈米製程，看似供不應求，實際上全球產能仍大於需求，但這也證實晶圓代工需求進入高峰期，台積電的28奈米製程實際上也是全市場市占率第一，雖占營收比重不高，但有機會一定程度反應在營收表現上。 台積電董事長劉德音則是在「2021年國際固態電路會議」開場線上演說提到，3奈米製程比預期的還要超前一些，預計3奈米製程今年下半年試產，明年下半年進入量產，未來主要製程節點將如期推出。 相較於競爭對手三星電子在3奈米製程電晶體架構就採用GAA技術，台積電則是繼續採用FinFET技術，預料在良率與成本上有機會更勝三星電子。 劉德音表示，2奈米製程將採用GAA架構，極紫外光（EUV）微影技術將協助台積電製程技術延續至1奈米。

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三星雖然在去年六月宣布成功量產三奈米晶片，但據傳三奈米的良率竟然只有約10~20%，以至於高通下一代驍龍8 Gen 3大部分訂單將給台積電代工。 1月12日的台積電法說會絕對是加權指數能不能守住季線支撐的關鍵，在去年第三季法說會上，總裁魏哲家預期供應鏈庫存要到2023年上半年才回到健康水準。 中砂同樣也是台積電 3 奈米鑽石碟的主力供應商，未來隨著客戶 3 奈米產能不斷提升，也有助後段耗材供應鏈表現。 農曆年將至，換新鈔的需求也大幅增加，為了不讓大家換鈔撲空，今年中央銀行推出了「Google換鈔地圖查詢」的服務，全台共8家金融機構、… 受惠成本改善，台積電第1季毛利率達55.6%，超越原訂的53%至55%目標，較去年第4季揚升2.9個百分點，歸屬母公司淨利2027.3億元，季增22%，再創歷史新高紀錄，每股純益7.82元。

台積電表示，邁入2022年，預期為能持續確保供應穩定，供應鏈相較於歷史季節性庫存水準將維持較高庫存水位。 有銀行推出各國貨幣的代表音，結合在地色和數鈔機的聲音，另外還有限量的新鈔香氣的口罩，引發熱烈討論，因為在2022一整年，全球經濟景氣低迷，美元升值強勁，非美貨幣一路貶值，現在新年要贏來新氣象，民眾也期待景氣能從谷底翻身。 全球經歷了艱難的2022年，展望2023年，成功預測2008年金融風暴的末日博士魯比歐（Nouriel Roubini）這次也一樣悲觀，他在最新報告中警告，2022年通膨、俄烏等懸而未決的問題，未來只會更加惡化，各國將面臨5個無法避免的「戰爭」，擴大財政赤字並帶來更嚴峻的通膨。

不過也有多家外資維持原先目標價不變，其中一家美系外資維持目標價700元，及「優於大盤」評等，主要是因台積電預估第一季營收展望符合預期，且多數利空已經釋出，加上台積電預估全年營收仍持續成長，代表下半年將有強勁復甦。 台積電資本支出和產能規劃始終基於市場長期的結構性需求，而非短期因素。 台積電正在與客戶密切合作，規劃長期產能，並投資先進製程技術及特殊製程技術以支持客戶成長。 台積電重申，若以美元計，未來幾年營收的年複合成長率預計將落在 15%至 20%之間。 魏哲家表示，半導體供應鏈庫存水位第三季將達高峰， 第四季開始趨緩，明年上半年會是半導體供應鏈庫存調整最劇烈時期，明年整體半導體業可能衰退，但台積電掌握三大關鍵優勢，營運將持續成長。 受惠高效運算應用驅動先進製程強勁需求，預期未來幾年美元營收 CAGR(年複合成長率) 仍將達 15-20%。